A Bolsa depois da eleição registrou uma das maiores altas dos últimos anos nesta segunda-feira, 5 de outubro. O Ibovespa avançou 7,70%, superou os 200 mil pontos e teve entre seus principais destaques bancos, empresas financeiras e varejistas.
Além dos 7,70% de valorização do Ibovespa, o dólar caiu 4,11% e os contratos de juros futuros recuaram de maneira expressiva. Folha de S.Paulo
O movimento refletiu principalmente uma mudança nas expectativas dos investidores sobre a política econômica e fiscal que poderá ser adotada a partir de 2027.
Isso precisa ser entendido com cuidado.
A Bolsa não estava dizendo que a economia brasileira melhorou 7,70% em um dia.
Não melhorou.
As empresas não venderam 7,70% mais. A renda das famílias não cresceu 7,70%. O crédito não ficou imediatamente mais barato.
O que mudou foi a expectativa sobre o futuro.
A Bolsa negocia amanhã, não apenas hoje
O preço de uma ação representa, de maneira simplificada, quanto investidores estão dispostos a pagar hoje por uma parcela dos resultados que acreditam que aquela empresa poderá gerar no futuro.
Por isso, o mercado costuma antecipar acontecimentos.
Se os investidores passam a acreditar que determinado cenário pode produzir contas públicas mais equilibradas, menor percepção de risco e juros mais baixos no futuro, começam a recalcular quanto determinadas empresas podem valer.
Foi justamente aí que bancos, varejistas e construtoras ganharam protagonismo.
São negócios particularmente sensíveis ao custo do dinheiro.
A cadeia começa nas contas públicas
Para entender por que uma eleição pode fazer uma varejista subir mais de 20% em um dia, é preciso começar longe da loja.
Começa no governo.
Quando investidores enxergam maior risco de desequilíbrio nas contas públicas, podem exigir juros mais elevados para financiar a dívida brasileira.
Quanto maior a percepção de risco, maior tende a ser o prêmio exigido.
O movimento inverso também pode acontecer.
Se aumenta a expectativa de maior disciplina fiscal, a percepção de risco pode diminuir. Foi justamente essa possibilidade que ajudou a derrubar as taxas de juros futuros após o primeiro turno. Broadcast
E é nesse momento que a história começa a chegar às empresas.
Expectativa fiscal → juros → crédito → consumo → faturamento → lucro.
Essa é a cadeia que o mercado começou a antecipar.
Por que os bancos subiram tanto
O comportamento da Bolsa depois da eleição mostrou que o mercado não reagiu da mesma maneira a todos os setores. Bancos e empresas ligadas ao crédito estiveram entre os principais beneficiados pela mudança de expectativas.
Aqui existe uma aparente contradição.
Se juros menores significam taxas menores, por que bancos poderiam se beneficiar?
Porque o resultado de um banco não depende simplesmente de cobrar juros altos.
Juros elevados por muito tempo podem reduzir a procura por crédito, aumentar a inadimplência, deteriorar a qualidade das carteiras e desacelerar a economia.
Quando melhora a expectativa para os juros, o mercado pode projetar um ambiente com mais operações de crédito, maior atividade econômica e menor deterioração dos empréstimos.
No caso das instituições mais expostas ao mercado de capitais, existe outro componente.
Juros menores podem tornar ações e outros ativos de risco relativamente mais atraentes diante da renda fixa. Isso tende a favorecer negociação, emissões, fundos e outras atividades financeiras.
Não por acaso, algumas das maiores altas aconteceram justamente em empresas diretamente ligadas ao mercado de capitais: XP, B3 e BTG Pactual. UOL Economia
O varejo sente os juros ainda mais rápido
Agora imagine uma família decidindo comprar uma geladeira de R$ 4 mil.
Poucas pessoas pensam apenas nos R$ 4 mil.
Pensam em:
quanto fica a parcela?
É por isso que juros são tão importantes para o varejo brasileiro.
Móveis, eletrodomésticos, eletrônicos, automóveis e vários outros produtos dependem diretamente da disponibilidade e do custo do crédito.
Quando financiar fica caro, parte do consumo é adiada.
Quando existe expectativa de juros menores, o mercado começa a projetar o movimento inverso.
Mais crédito pode significar mais consumo.
Mais consumo pode significar mais receita.
Mais receita, dependendo das margens e dos custos, pode significar mais lucro.
Foi essa cadeia de expectativas que ajudou a colocar empresas como Magazine Luiza entre as maiores altas do pregão. UOL Economia
Para as empresas, o efeito vai muito além do varejo
É aqui que o assunto deixa de ser uma matéria sobre Bolsa.
Juros elevados não atingem apenas empresas listadas na B3.
Uma pequena indústria que precisa financiar uma máquina sente os juros.
Um varejista que antecipa recebíveis sente os juros.
Uma empresa que financia estoque sente os juros.
Uma incorporadora que depende de crédito sente os juros.
Um consumidor que parcela uma compra também sente.
O custo do dinheiro atravessa praticamente toda a economia.
Por isso, mudanças nas expectativas para juros podem alterar decisões empresariais antes mesmo de uma redução efetiva da Selic.
Crédito mais barato pode destravar investimento
Imagine uma empresa avaliando um projeto de expansão.
Ela precisa investir R$ 2 milhões e financiar parte desse valor.
Com determinado custo de capital, o retorno esperado talvez não justifique o investimento.
Se o custo de financiamento cai, a mesma expansão pode passar a fazer sentido.
A empresa compra máquinas.
Contrata fornecedores.
Talvez contrate funcionários.
Aumenta sua capacidade.
Esse mecanismo ajuda a explicar por que juros não são apenas um assunto do Banco Central ou de investidores.
Juros determinam quais projetos empresariais conseguem sair do Excel e chegar ao mundo real.
Mas os juros já caíram para as empresas?
Não necessariamente.
Esse é provavelmente o ponto mais importante da matéria.
Os juros futuros caíram porque investidores alteraram suas expectativas.
Isso não significa que o Banco Central tenha reduzido instantaneamente a Selic ou que uma empresa tenha encontrado uma linha de crédito muito mais barata na manhã seguinte.
Existe uma distância entre:
o mercado acreditar que algo acontecerá
e
isso realmente chegar à economia.
É justamente por isso que empresas não deveriam interpretar a alta da Bolsa como uma garantia de melhora.
O mercado está precificando um cenário.
Esse cenário ainda precisa acontecer.
O movimento de terça-feira já mostrou isso
Um dia depois do salto histórico, o comportamento do mercado ficou mais moderado.
Nesta terça-feira, 6 de outubro, o Ibovespa terminou em queda de 0,54%, depois da valorização de 7,70% na sessão anterior. O dólar, por outro lado, continuou recuando e fechou a R$ 4,977. Folha de S.Paulo
Isso mostra como expectativas podem mudar rapidamente.
Também reforça a diferença entre preço de mercado e fundamento econômico.
Uma empresa não deveria contratar, investir ou alterar sua estratégia porque a Bolsa subiu em uma segunda-feira.
Mas deveria entender o que está por trás do movimento.
O que as empresas deveriam observar agora
Mais importante do que acompanhar diariamente o Ibovespa é observar se a cadeia que o mercado antecipou começa efetivamente a acontecer.
O primeiro ponto são os juros futuros. Uma queda consistente indica menor percepção de risco e pode progressivamente influenciar condições financeiras.
Depois vem o crédito. Empresas precisam observar taxas bancárias, custo de capital de giro, antecipação de recebíveis e financiamento de investimentos.
O terceiro ponto é o consumidor. Confiança, inadimplência, renda e disponibilidade de crédito determinarão se um cenário financeiro mais favorável efetivamente chega às vendas.
E finalmente existem as próprias decisões de investimento das empresas.
Se o custo de capital cair de maneira sustentável, projetos engavetados podem voltar à mesa.
Nem todas as empresas ganham com o mesmo cenário
A segunda-feira também deixou isso claro.
Enquanto empresas domésticas disparavam, algumas exportadoras ficaram para trás. Vale caiu 0,90% e Embraer recuou 3,33% naquele pregão, em meio à forte valorização do real. Folha de S.Paulo
A razão ajuda a conectar esta matéria à discussão sobre o dólar abaixo de R$ 5 e seus efeitos para empresas e consumidores.
Uma moeda brasileira mais forte pode beneficiar importadores, empresas com despesas dolarizadas e consumidores.
Mas empresas que recebem grande parte de suas receitas em dólar podem enfrentar o efeito inverso na conversão desses valores para reais.
Economia raramente produz um vencedor universal.
A Bolsa pode estar certa e ainda estar cedo demais
O mercado financeiro tem uma característica peculiar: ele tenta colocar preço no futuro antes que o futuro aconteça.
Foi isso que vimos depois do primeiro turno.
Investidores passaram a atribuir maior probabilidade a um cenário de ajuste fiscal, redução do risco e juros menores. Instituições internacionais chegaram a elevar suas recomendações para ações brasileiras após o resultado eleitoral. UOL Economia
Mas existe uma condição importante.
Para que a valorização dos ativos se transforme em melhora sustentável para as empresas, expectativas precisam virar política econômica.
Política econômica precisa afetar juros.
Juros precisam chegar ao crédito.
E crédito precisa chegar ao investimento e ao consumo.
A Bolsa pode antecipar essa história. Não pode executá-la.
Para as empresas, a notícia não é que a Bolsa subiu 7,70%
A manchete naturalmente está no recorde do Ibovespa.
Mas, para quem administra uma empresa, essa não é a informação mais importante.
O que interessa é aquilo que o movimento revelou sobre as expectativas para custo do dinheiro, crédito e atividade econômica.
Se os juros efetivamente entrarem em uma trajetória sustentável de queda, empresas podem encontrar melhores condições para financiar estoque, investir, expandir e vender.
Consumidores podem recuperar capacidade de financiamento.
E setores particularmente dependentes de crédito podem sentir primeiro essa mudança.
Mas ainda estamos falando de expectativas.
Assim como empresas precisam planejar marketing e investimentos em períodos de incerteza sem reagir impulsivamente a cada mudança de cenário, decisões financeiras precisam distinguir sinais de mercado de mudanças econômicas consolidadas.
A Bolsa já colocou preço em parte desse futuro.
Agora a economia real precisa entregá-lo.
Perguntas frequentes
Por que a Bolsa subiu depois da eleição?
O mercado reagiu ao resultado do primeiro turno e passou a atribuir maior probabilidade a um cenário de ajuste fiscal e políticas econômicas consideradas mais favoráveis aos ativos brasileiros. O Ibovespa avançou 7,70% na segunda-feira, 5 de outubro. Reuters
Por que os bancos subiram tanto?
A queda dos juros futuros e a expectativa de um ambiente econômico mais favorável beneficiaram as projeções para crédito e mercado de capitais. Empresas diretamente ligadas ao mercado financeiro, como XP, B3 e BTG, ficaram entre as maiores altas. InfoMoney
Por que empresas de varejo sobem quando os juros caem?
O varejo depende fortemente de crédito e parcelamento. Juros menores podem melhorar a capacidade de compra do consumidor, reduzir custos financeiros e estimular vendas, embora o efeito na economia real não seja imediato.
A alta da Bolsa significa que a economia já melhorou?
Não. A Bolsa precifica expectativas futuras. A alta indica que investidores passaram a enxergar um cenário potencialmente mais favorável, mas sua concretização dependerá da política fiscal, dos juros, da inflação, do crédito e da atividade econômica.
Juros futuros menores significam crédito mais barato imediatamente?
Não. Juros futuros refletem expectativas do mercado. Para empresas e consumidores, a transmissão para as taxas efetivamente cobradas pelos bancos depende de diversos fatores e pode levar tempo.
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